先日開催された世界経済フォーラム（WEF）で、世界屈指の経済専門家たちが一堂に会したスイスのダボスでは、興味深い「数字の戦い」が繰り広げられました。この豪華なスキーリゾートの雰囲気が白熱したのは、気温のせいではなく、2026年の米国経済の将来に関する大胆な発言によるものでした。
伝統的な経済モデルが景気減速の警告灯を点滅させている一方で、米国の経済政策の指揮を執る人々は前例のないほど明るい見通しを描いている。
この物語は、米国商務長官ハワード・ラトニック氏の自信に満ちた発言で始まる。同氏は、30兆ドル規模の経済システムが順調に動いているだけでなく、記録的なスピードにまで加速しようとしていると主張した。
トランプ政権は、米国経済が2026年に4～5％成長すると予測している（写真：FT）。
新しい政策に信頼が置かれると
米国のような先進国では、通常2～3%の成長率が理想的と考えられていますが、2026年はそうしたルールを全て破ると予想されています。ダボス会議において、ハワード・ラトニック商務長官は、2026年第1四半期のGDP成長率が5%を超えるとためらうことなく予測しました。さらに、金利が下がれば6%の成長率も十分に達成可能だと断言しました。
ルトニック氏によると、この楽観的な見方の根拠は、米国が企業の自由化に向けて産業政策と経済政策を積極的に調整している点にあるという。彼は、米国の力を阻んでいる最大の障害は国内規制であり、このボトルネックが解消されれば経済は活況を呈すると主張している。
この見解に沿って、スコット・ベセント財務大臣も投資家を喜ばせる数字を提示した。彼は、2026年の実質GDP（インフレ調整済み）が4～5％に達し、名目成長率は7～8％に達すると予測した。
これを達成するための「武器」の一つとして挙げられているのが、新たな税制・歳出法案、つまり婉曲的に「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法」と呼ばれる法案だ。ベセント氏によると、アメリカ人は最大1,000ドルの所得税還付を受けられる可能性があり、これは消費者需要を刺激することを目的とした直接的な資金注入となる。
米国政府は、法人税減税、規制緩和、そして税還付の組み合わせが相乗効果を生み出すと考えている。このモデルは国内で成功するだけでなく、英国やカナダといった同盟国にも「輸出」され、欧州が依然としてデジタル規制に苦戦しているにもかかわらず、繁栄の共有の波を生み出すと期待している。米国は、デジタル規制を煩雑で発展を阻害すると考えている。
ウォール街からの冷や水と「過熱」への恐怖。
しかし、ワシントンが描くバラ色の展望は、金融専門家の冷静な計算とは大きく対照的だ。大手金融機関や独立機関は、2026年についてより慎重な姿勢で見ている。
米国議会予算局（CBO）は2026年の成長率をわずか2.2％と、はるかに控えめな数字を示した。連邦準備制度理事会（FRB）もわずか2.3％と予測した。
みずほ証券やゴールドマン・サックスといったウォール街で最も楽観的な銘柄でさえ、それぞれ2.7%と2.5%の成長率にしか賭けていません。これらの数字は市場コンセンサス（1.9～2.1%程度）を上回っていますが、それでも政府予想の半分に過ぎません。
大半の経済学者は依然として慎重な姿勢を保っているが、ウォール街からは楽観的なシナリオを支持する声もある（写真：ブランキビオレタス）。
なぜこれほど大きな違いがあるのでしょうか？その答えは「リスク」という2つの言葉に集約されます。
Truistの米国経済責任者、マイク・スコルデレス氏は、年間を通じて5%の成長を維持することを「究極の挑戦」に例えた。専門家は、好調な経済に税控除や金利引き下げによる資金注入を行うと、景気過熱につながる可能性があると懸念している。これは典型的なシナリオだ。過剰な資金が過剰な財を追い求め、必然的にインフレが再燃するのだ。
グラウンドワークス研究所のリズ・パンコッティ氏は鋭い指摘を述べた。「大臣が言っているのは成長の解放ではなく、インフレの解放だ」。現実には、インフレは依然として尾を引く存在だ。牛肉やコーヒーといった生活必需品の価格は依然として高騰しており、人々の財布を蝕んでいる。
さらに注目すべきは、経済成長にもかかわらず、労働者が受け取るパイの分け前が減少しているように見えることです。データによると、GDPに占める労働所得の割合は1947年以来の最低水準に低下し、2025年第3四半期にはわずか53.8%にとどまります。これは、GDPは紙の上では好調に見えるものの、国民の実際の豊かさの認識がそれに見合っていない理由を説明しています。アメリカ人は、変動の激しいGDPよりも、食料価格の低下や、子供たちをサマーキャンプに行かせるための十分な資金があることを心配しているのです。
成長とインフレをめぐる議論の中で、ある変数が重要な推進力として広く認められています。それは、人工知能 (AI) と労働生産性です。
ロイターとゴールドマン・サックスの最近の報道は、米国がテクノロジーの恩恵を受けて「生産性ブーム」の瀬戸際にあることを示唆しています。AIデータセンターとテクノロジーアプリケーションへの大規模な投資が実を結び始めています。ゴールドマン・サックスは、今後数年間のGDP成長の大部分は労働生産性の向上によってもたらされ、移民の減少による労働力の減少を相殺すると予測しています。
興味深いことに、この傾向は世界的に広がっているようです。2026年初頭の英国とドイツのPMIデータは、奇妙な現象を示しました。生産量は増加しているにもかかわらず、雇用は減少、あるいは停滞しているのです。典型的な定義によれば、これは生産性の向上であり、より少ない人的労力でより多くの富を生み出すことを意味します。英国では、生産量と雇用の比率が10年以上ぶりの高水準に達しました。
しかし、これは諸刃の剣です。ゴールドマン・サックスのチーフエコノミスト、デビッド・メリクル氏は、新たなリスクとして「雇用なき回復」を警告しています。企業がAIが人間に取って代わる能力を持つと信じるようになるにつれ、新規雇用を躊躇する可能性があるのです。ゴールドマン・サックスは、2026年において労働市場が最も不確実な要素であると考えています。もしAIが期待通りの劇的な人件費削減に貢献するのであれば、GDP成長が続くにもかかわらず、失業率は低下しないか、あるいは上昇する可能性さえあります。
技術の飛躍は長年にわたり米国経済の特徴であり、米国経済を効率的、柔軟、かつダイナミックなものにしてきましたが、この傾向は人工知能 (AI) によってさらに強力に加速すると予想されています (写真: BizzBuzz)。
議論は続いているものの、投資家にとって明るい材料が一つあります。それは金利です。ゴールドマン・サックスは、FRBが2026年に6月と9月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを実施し、金利が3～3.25%になると予測しています。これは中立的な金利水準と考えられており、急激なインフレを引き起こすことなく経済を支えるのに十分な水準です。
関税ショックの収束に伴い、コアPCEインフレ率は年末までに2.1%まで徐々に低下すると予測されています。これは、経済が引き続き好調に成長し（予想の5%には届かないかもしれませんが）、インフレ率も抑制された状態を維持する「ソフトランディング」の成功を信じる根拠となります。
結論として、2026年は激動の年となる一方で、多くの機会も訪れる年となるでしょう。5%という数字は政治家にとっては遠い夢のように思えるかもしれませんが、テクノロジーと生産性に牽引された力強い米国経済は、完全に実現可能です。
しかし、最大の疑問は残る。AIとGDP成長による繁栄は、本当に一般労働者の懐に流れ込むのだろうか、それともアメリカ社会における貧富の格差をさらに拡大させるのだろうか。それが経済の成功を測る究極の尺度となる。
出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/kinh-te-my-2026-giac-mo-tang-truong-5-va-an-so-mang-ten-ai-20260127183245459.htm