石油の高騰によりブラジルはエタノール生産に向かい、砂糖の生産量は削減される。
中東の需要ショックと物流のボトルネックが流れを脅かし、市場は供給過剰と逼迫の狭間に置かれる
ガブリエレ・マルヴィシ
ロンドン：ブラジルの製糖工場が新しい収穫期を迎えた4月初日、取引画面に表示された数字は砂糖とはほとんど関係がなかった。
原油は1バレル119ドル以上で取引され、エタノールのマージンは上昇し、ホルムズ海峡は事実上商業船舶の航行を禁止していた。
原油が高くなればなるほど、エタノールの価値が上がり、砂糖になるためのサトウキビの量が減るのだ。
ブラジルは国際的に取引される砂糖のおよそ45％を供給している。収穫のたびに、製糖工場がサトウキビを砂糖に、そしてエタノールにどれだけの割合で使用するかを決定する。このブラジル独自のメカニズムが、ブラジルを甘味料だけでなくバイオ燃料の主要生産国にしている。
エジプト、カイロ郊外のマーディーの市場で見られる砂糖のパック（2024年2月26日）。(REUTERS)
原油が急騰すると、そのバランスは急速に崩れる。コンサルタント会社Datagroは、発砲事件が起こる前から、製糖工場が砂糖に充てるサトウキビの割合を、2025年の50.7％から今季は48.5％に減らすだろうと予測していた。
その計算がなされた矢先の戦争だった。
ブラジル政府はその後、ガソリンへのエタノール混合率を30％から32％に引き上げ、年末までにさらに35％への引き上げを目標としている。
「ブラジルの製糖工場は、砂糖価格が非常に低迷していたため、戦争前からサトウキビのエタノール生産比率を高める計画を立てていました」と、Archer ConsultingのCEO、Arnaldo Luiz Correa氏はアラブニュースに語った。
ブラジルのサンパウロから400km離れたセルタオジーニョにあるウシーナ・サンタ・エリサ農場のサトウキビ農園で働く機械収穫機。(AFP/資料写真)
「これは、製糖工場による価格決定の遅れによるところが大きく、価格決定を急ぐあまり、強烈な売り圧力がかかった。
「ファンドがショートポジションをカバーし始めたとき（この動きは価格を押し上げる可能性があった）、その上昇の勢いは、同時に市場に出回った大量の工場確定によって中和された。
ホルムズ海峡の封鎖は、市場の計算において重要な役割を果たしている。封鎖が続いているため、原油は1バレル100ドル前後で安定しており、ブラジルの工場がサトウキビをエタノールに振り向けるインセンティブは高まっている。
火曜日、状況はかつてないほど不透明なものになった。
イスラマバード会談の決裂と脆弱な停戦の延長を受けて、テヘランは週末、パキスタンの仲介者を通じてワシントンに新たな提案を伝えた。
ホワイトハウスは、この提案を検討していると述べた。イランのアミール・サイード・イラバーニ国連大使は安全保障理事会で、湾岸地域の永続的な安定には「信頼できる保証」が必要であると述べた。
このような背景から、ICEの粗糖先物は先週金曜日に上昇し、3週間の連敗を止めた。トレーダーは潤沢な供給に対する懸念を脇に置き、エネルギー主導の供給ひっ迫に注目した。
イラクのヒラにある砂糖精製工場。 (REUTERS/写真)
しかし、その回復は緩やかなもので、価格は1ヶ月前の水準を約9.7％、1年前の水準を22.2％下回っており、紛争が始まる前の市場がいかに低迷していたかを反映している。
貿易会社Foodcomのレポートによると、紛争前の2025-26年の世界生産量は1億8900万-1億9000万トンと推定され、消費量は約1億7700万-17800万トンだった。
持続的な回復を抑制しているのは、この危機の核心にあるパラドックスである。供給を引き締めている同じ混乱が、需要をも脅かしているのだ。アラブ地域は、受動的な消費地とはほど遠く、世界の砂糖貿易の構造的中心に位置している。
2024年には、中東および北アフリカの6カ国が世界の砂糖輸入額上位30カ国にランクインし、主要な再輸出ハブであるUAEが12.8億ドル、サウジアラビアが12.5億ドル、アルジェリアが11億ドル、エジプトが9.75億ドルとなっている。
サウジアラビアの輸入量だけでも、国内の工業用および食品加工用需要の増加に牽引され、直近のデータでは前年比26％増となっている。
この地域の砂糖物流の中心は、ドバイのジュベル・アリ港にあるアル・カリージ・シュガーで、年間180万トンの原料サトウキビを処理する世界最大の単独港湾製糖所である。
アラブ首長国連邦のドバイ、ジェベル・アリにあるアル・カリージ製糖工場で、砂糖を再梱包する作業員。(REUTERS)
2024年には、世界の精製糖価格を決定するロンドンで取引されるベンチマークであるICE White Sugar Futures契約に対する現物受渡しのほぼ48％を占める。
砂糖コンサルタントのマイケル・マクドゥーガルによると、湾岸諸国全体では、世界の粗糖の約10％をホルムズ海峡経由で輸入し、世界の精製糖の約5％を同ルート経由で再輸出している。
ホルムズ閉鎖は、このチェーンの両端を同時に混乱させる。
アナリストは、このような混乱は粗糖貨物を浮遊させたまま新たな買い手を探すことになり、同時に地域の上白糖在庫の引き下げを加速させると警告している。
ドバイ、イラク、バーレーン、イランの製油所は、すでに制約の中で操業しており、長年にわたる薄利多売によって、バッファーはほとんどない。
歴史的に、砂糖はブラジル、インド、タイから湾岸の製油所や消費者に運ばれ、最終的にホルムズ海峡を通過する。
このような流れは現在、サイズや輸送会社によってコンテナ1個あたり2,000ドルから4,000ドルの戦争リスクサーチャージに直面している。
マースク、MSC、CMA CGM、ハパッグロイドの世界4大コンテナ船社は、いずれも海峡通過を中止し、代わりにUAE東部のフジャイラ港とコルファッカン港、オマーンのソハール港を経由する貨物に切り替えている。
2026年4月24日、ロイターが入手した画像で、イランのホルムズ海峡でイスラム革命防衛隊（IRGC）に拿捕されるMSCフランチェスカ。(Meysam Mirzadeh/Tasnim/WANA via REUTERS)
ロイター通信によると、これらの港は実行可能な通路を提供しているが、ジェベル・アリのような能力はなく、すでに混雑、通関時間の長期化、取り扱いコストの上昇に見舞われており、すでに細くなりつつあるサプライチェーンに摩擦を加えている。
このような複雑な問題を解決する責任は、ブラジル国外にある。
「つまり、ブラジルの港から最終目的地（この場合は中東）までの物流は、商社や輸入業者自身の責任となる。
「したがって、混乱がブラジルの輸出業者に直接影響を与えることはない。
アラブ首長国連邦のドバイ、ジェベル・アリにあるアル・カリージ製糖所の写真。(REUTERS)
アル・カリージのジャマール・アル・グレア社長は、必要に応じてフジャイラ、コルファッカン、ソハールを利用することが可能であり、最大2年分の粗糖を備蓄していると述べ、市場を安心させようとしている。
「輸出入のドアはまだ開いている」と彼は3月に述べた。
サウジアラビアはまた、ジェッダ・イスラミック・ポートを経由する東部港からの出荷の迂回を開始した。しかし、いくつかのオマーンの施設はすでに紛争の標的になっており、代替ルートは回避策であって解決策ではない、とトレーダーは慎重な姿勢を崩していない。
「代替港経由にせよ、代替サプライヤー経由にせよ、戦略的備蓄経由にせよ、結果は関係する商社の操業能力と創造性に大きく左右されるだろう」とコレア氏は付け加えた。
タスニム通信が公開した写真で、ホルムズ海峡での違反行為で告発された2隻の船舶のうち1隻を押収したと国営メディアが報じた際、革命防衛隊海軍（IRGC）のスピードボートが貨物船エパミノンダスに接近している（2026年4月21日）。(Meysam Mirzadeh/Tasnim News Agency via AP）。
その上、物流上のワイルドカードが重なり、一部のアナリストは市場が過小評価している可能性があると指摘する。
ブラジルのトラック運送業者は、同じオイルショックによってディーゼル燃料費が高騰し、3月以来労働争議が続いている。
2018年には、9日間の操業停止が国内の道路網を麻痺させ、ブラジル最大の砂糖出荷業者であるコペルスカーは契約上の不可抗力を宣言せざるを得なくなり、畑と工場や港を結ぶルートが寸断された。刈り取られたサトウキビは数時間以内に製糖工場に到着しなければならない。
2023年5月25日、ブラジル・サントス港のTIPLAM（Integrator Port Terminal Luiz Antonio Mesquita）にて、肥料に使用される輸入硫黄と穀物や砂糖の入った倉庫が見える。(REUTERS/写真)
しかし、コレアはストライキが「差し迫ったリスク」を意味するものではないとし、工場団地内（畑のゲートから加工装置までサトウキビを扱う）で稼働するトラックは会社所有であり、より広範なウォークアウトの影響を受けることはないと指摘した。
最も見えにくい圧力が、最も長続きすることになるかもしれない。サトウキビ用の主要窒素源である尿素は、世界の輸出の半分近くが湾岸諸国を原産地または経由しており、肥料価格はすでに世界全体で40～60％上昇している。
こうしたコストは今シーズンの価格には表れないが、来シーズンの畑には反映され、停戦のはるか先までブラジル、インド、東南アジアの収量に影響を及ぼすだろう。
アナリストたちは、今後数ヶ月の間にエルニーニョ現象が発生し、東南アジアに干ばつ状態をもたらし、世界の砂糖供給のもう2つの柱であるタイとインドの生産を脅かす可能性が高いとも指摘している。
今のところ、市場は供給不足よりも混乱を予想している。この2つの差は、海峡の閉鎖がいつまで続くか、そしてそれが世界の砂糖貿易にとって傍観することのできない地域に何をもたらすかによって大きく左右されるだろう。