韓国を代表する半導体株であるSamsung Electronics（005930）とSK hynix（000660）の株価が、1日で急騰した後に上昇分の大半を返上するという激しい変動相場が続いた。市場専門家は、テクニカルな反発を超えたトレンド転換を確信するには、Samsung Electronicsが30万ウォン（約3.3万円）台、SK hynixが250万ウォン（約28万円）台を回復する必要があると口を揃えた。
22日、韓国取引所によると、KOSPIは前営業日比49.75ポイント（0.74%）高の6797.70で引けた。指数は4.51%急騰した7052.09で寄り付き、取引時間中には一時7166.00まで急伸し7100台を回復したが、午後に入り上昇幅の大半を失った。取引開始直後に買いが殺到し、開始6分で韓国有価証券市場では今年20回目となる「買いサイドカー」が発動された。
前夜の米ニューヨーク株式市場でフィラデルフィア半導体指数が5.21%急騰し、Micron Technologyが12.17%、SK hynix ADRが13.75%上昇したことが投資心理を刺激した。この影響でSamsung Electronicsは取引時間中に6.56%上昇したが、結局0.58%高の26万500ウォン（約2.9万円）にとどまり、SK hynixは取引時間中に9.26%急騰し200万ウォン（約22万円）を回復したものの、下落に転じ0.33%安の183万ウォン（約20万円）で取引を終えた。
外国人はこの日、韓国有価証券市場で2兆6,312億ウォン（約2,900億円）を買い越し、指数上昇を主導した。今週3営業日で、外国人は総額4兆5,771億ウォン（約5,100億円）を買い入れた。買い越し上位銘柄はSamsung Electronics（1兆5,638億ウォン、約1,700億円）とSK hynix（1兆4,819億ウォン、約1,600億円）だった。一方、個人と機関はそれぞれ1兆2,278億ウォン（約1,400億円）、1兆3,868億ウォン（約1,500億円）を売り越し、利益確定に動いた。
ハ・チャンワン「ハボノの株式物語」代表はこの日、YouTubeチャンネル「サムプロTV」で「オプション市場のポジション変化に伴うショートスクイーズで取引開始直後に反発が見られたが、取引終盤に弱含んだことを踏まえると、トレンド反転を確信するのは時期尚早だ」と述べた。ハ代表は「MicronとSK hynix ADRの上昇幅を考慮すれば、Samsung ElectronicsとSK hynixも最低8～10%は上昇しなければならない」とし、「SK hynixは最低220万ウォン（約24万円）台、強ければ250万ウォン（約28万円）台まで、Samsung Electronicsは28万2,000ウォンから30万ウォン（約3.3万円）台まで反発して初めてトレンド転換と見なせる」と強調した。
さらに「提示した価格帯に今週中に到達する必要があり、Googleの決算発表でデータセンター投資に関する前向きな見通しが示され、オプションの需給変化まで加われば、株価が力強く反発するのが正常だ」とし、「先物市場の需給が戻り、機関投資家の資金が1兆ウォン（約1,100億円）以上流入してこそ、取引開始直後の上昇が終日続く可能性がある」と付け加えた。
ここ1カ月、Samsung ElectronicsとSK hynixは急激な調整に見舞われた。SK hynixは先月22日の終値ベースの高値291万9,000ウォンから今月20日の176万4,000ウォンまで39.57%下落し、Samsung Electronicsは6月25日の35万8,500ウォンから24万4,000ウォンまで31.94%急落した。特にSamsung Electronicsが予想を大幅に上回る第2四半期暫定決算を発表した7月7日以降、むしろ利益確定の売りが膨らみ、下落が本格化した。
こうした急落の背景には、メモリ半導体需要のピークアウト（頂点通過）懸念がある。Micronの2026会計年度第3四半期の営業利益率が80.4%に達し、Samsung Electronicsの第2四半期営業利益率も52.3%を記録するなど、過去最高の利益率がむしろ「チップフレーション」（半導体価格上昇によるインフレ）への懸念をあおった。Appleがメモリ半導体価格の急騰を理由に製品価格を引き上げ、中国製メモリの購入意向を示したことや、中国CXMTのIPOが好調だったことなども投資心理を冷やした。
こうした中、グローバル投資銀行Morgan Stanleyの姿勢変化が注目される。Morgan Stanleyは今月5日（現地時間）のリポートで「半導体中心の狭い上昇相場が終わりつつある」として短期的なアンダーウェイトを推奨した。しかし、わずか2週間後の20日、ジョセフ・ムーアアナリストは「現在進行中のメモリ半導体サイクルは、AIデータセンターの強力な需要によってのみ主導されている点で、過去とは異なり極めて異例だ」とし、「最近の株価下落を絶好の買いの好機と見る」と手のひらを返した。
外国人の「機械的売り」圧力が相当部分解消された点もポジティブだ。過去3カ月間、外国人は韓国株式市場で108兆ウォン（約11.9兆円）を売り越したが、Samsung ElectronicsとSK hynixの株価調整によりMSCIエマージング市場指数内のウェイトがそれぞれ6.6%、5.7%まで低下し、欧州系ファンドのUCITS規制（単一銘柄10%上限）に伴う機械的売りが一巡した。
個人投資家の需給負担も緩和傾向にある。JPモルガンの分析によると、韓国株を組み入れたレバレッジETFの純資産は6月末の約73兆9,000億ウォン（約8.2兆円、500億ドル）から現在は約38兆4,000億ウォン（約4.2兆円、260億ドル）に減少した。信用残高は先月下旬の38兆ウォン（約4.2兆円）から32兆ウォン（約3.5兆円）台に縮小し、顧客預かり金は112兆ウォン（約12.4兆円）まで反発し、個人の買い余力が一部回復した。
この日、取引時間中の急騰後に上昇分を返上した背景には、23日未明に発表予定のAlphabetの第2四半期決算への警戒感が挙げられる。イ・ギョンミン大信証券研究員は「AIデータセンター投資拡大に伴う半導体サイクルへの期待が存在する一方、大規模投資の持続性に対する懸念も混在している」とし、「Alphabetのクラウド事業の成長とデータセンター設備投資ガイダンスが株式市場の方向性を決定するだろう」と分析した。
ドナルド・トランプ米大統領のイラン核施設攻撃の脅威と、イエメンのフーシ派による紅海封鎖宣言で国際原油価格が上昇したことや、トランプ政権の関税政策の不確実性も株式市場の下押し圧力として作用した。
一方、今月に入りSamsung ElectronicsとSK hynixの日中平均変動率はそれぞれ8.01%、10.08%に達したと集計された。これはナスダック総合指数（1.31%）やS&P500指数（0.86%）と比較して圧倒的に高い水準だ。5月末にローンチされた単一銘柄レバレッジETFが変動性を増幅させているとの指摘があるが、ヨム・ドンチャン韓国投資証券研究員は「レバレッジETFのリバランスはトレンドを増幅するだけで、反転させる構造ではない」とし、「変動性拡大の根本原因はグローバル半導体業況そのものの変動性だ」と診断した。
市場の関心は今やAlphabetの決算発表に集中している。ハン・ジヨンキウム証券研究員は「7月以降の株式市場調整は半導体とAIを巡る業績論争から始まっただけに、今回のAlphabet決算はAI需要の可視性を再点検する最初のイベントとなるだろう」とし、「まだ外国人が完全に買い越しに転じたと断定するのは時期尚早だが、半導体中心の韓国株式市場に対するアンダーウェイトの動きが最終段階に入った確率は高まった」と述べた。