エヌビディア、かろうじて時価総額首位を堅持——フィラデルフィア半導体指数は弱気相場入り、TSMC ADRは3%近く下落
AI（人工知能）への巨額投資に対するリターンへの疑念が引き続き市場の重しとなり、世界的な半導体株売りを誘発。17日の米国株式市場では主要4指数がそろって下落した。AI向け半導体大手のエヌビディア（NVDA）は、取引時間中に時価総額で一時アップル（AAPL）に抜かれたものの、世界首位の座を辛くも維持。一方、フィラデルフィア半導体指数は過去最高値からの下落率が20%を超え、テクニカルな弱気相場入りを正式に宣言した。
半導体株への売り圧力が強まる中、エヌビディアの株価は朝方に一時4%超下落し、時価総額は約4.8兆ドル（約779.4兆円）に縮小。一時、時価総額約4.9兆ドル（約795.6兆円）のアップルに逆転を許した。しかし、その後下げ幅を縮小し、終値は2.21%安の202.81ドル（約3.3万円）。時価総額は約4.91兆ドル（約797.3兆円）に回復し、僅差で再び世界首位に返り咲いた。一方、アップルは0.14%高の333.74ドル（約5.4万円）で取引を終え、時価総額は約4.90兆ドル（約795.6兆円）だった。
TSMC（台湾積体電路製造）のADR（TSM）も朝方の急落後、下げ幅を縮めたが、終値は11.37ドル（約1,800円）安の398.37ドル（約6.5万円）、下落率は2.77%だった。TSMCが先に発表した第2四半期決算は市場予想を上回り、通期の売上高見通しも上方修正したが、この半導体株売りの波には抗えなかった。
ダウ工業株30種平均は前日比406.55ドル（0.77%）安の52,146.42ドル。S&P500種株価指数は76.08ポイント（1.01%）安の7,457.69。ナスダック総合指数は361.70ポイント（1.40%）安の25,520.25。フィラデルフィア半導体指数は193.612ポイント（1.63%）安の11,673.891で引けた。
注目すべきは、フィラデルフィア半導体指数が取引時間中に一時5.7%の急落を見せたことだ。その後、急速に下げ幅を縮小し、瞬間的にプラス圏に浮上する場面もあったが、結局は下落して終了。同指数は6月22日に付けた過去最高の終値から約20.2%下落し、正式に弱気相場入りした。7月に入ってからの月間下落率は18%を超えている。
時価総額首位を巡る激しい攻防
エヌビディアは2025年6月にマイクロソフト（MSFT）を抜いて以来、266営業日連続で世界の時価総額首位の座を維持してきた。同年10月には時価総額5兆ドル（約811.9兆円）の大台を初めて突破した。しかし、市場がAI投資のリターンを改めて精査し始める中、資金は最も取引が集中するAIインフラ関連から、よりキャッシュフローが安定し、民生用電子機器の色彩が強い企業へと流れ始めている。
アップルはこの資金シフトの明らかな受益者だ。年初来の株価上昇率は22%と市場全体をアウトパフォームしており、市場は「Apple Intelligence」や「エージェントAI（Agentic AI）」、折りたたみiPhoneといった新製品への布石を評価している。対照的に、エヌビディアの年初来上昇率は約7%にとどまり、足元では相対的に出遅れている。
HSBCも今週、アップルの投資判断を「買い」に引き上げた。AI機能の継続的な高度化に加え、製品ラインが近年で最も革新的なサイクルに入っていることが、今後の株価を押し上げる重要なカタリストになるとの見方を示している。
複合的な悪材料が半導体株を直撃
今回の半導体株売りの背景には、複数の要因が絡み合っている。第一に、AIへの巨額の設備投資が、現在の高いバリュエーションを正当化するのに十分なリターンを生み出せるのかという疑念が、日増しに強まっている。エドワード・ジョーンズのシニア投資ストラテジスト、アンジェロ・クルカファス氏は、「AIに対するユーザーの需要と価格感応度は高まっており、市場には疲弊感が見られる。支出が過剰に積極的な企業を罰し始めている」と指摘した。
第二に、中国のAIスタートアップである月之暗面（Moonshot AI）が17日、新モデル「Kimi K3」を発表し、その性能はAnthropicやOpenAIといった米国の最先端製品に匹敵すると表明した。これにより、米国のAI技術におけるリードが縮小する可能性への懸念が一段と強まった。このモデルが最終的に、華為技術（ファーウェイ）などエヌビディア以外の半導体で訓練されたと確認されれば、エヌビディアのプロセッサーがAIモデル訓練を支配しているという市場の見方が揺らぐ可能性がある。
さらに、イーロン・マスク氏率いる宇宙開発企業スペースX（SPCX）は、大型ロケット「スターシップ（Starship）」の不具合により打ち上げを一時中止。17日の株価は5.43%急落し、123.99ドル（約2万円）で引けた。ナスダック100指数に採用されて以来、スペースXの株価は累計で23%近く下落。6月に記録した過去最高値から計算すると、時価総額は1兆ドル（約162.4兆円）以上も消失した計算となり、AI関連銘柄やIPO市場に影を落としている。
動画配信大手のネットフリックス（NFLX）も、発表した利益見通しが市場予想を下回ったことを受け、株価が7.3%急落した。
アナリスト：「夏場の調整であり、ファンダメンタルズの反転ではない」
市場のセンチメントは悲観的だが、一部のアナリストは比較的楽観的な見方を維持している。バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ビベック・アーリヤ氏は、今回の下落は「夏場の調整であり、ファンダメンタルズの反転ではない」との見解を示した。クルカファス氏も、「こうした変動は、むしろAIというテーマが衰退ではなく成熟に向かっていることを示している。変革的な投資サイクルにおける健全な発展の一部だ」と補足した。
ウォール街のアナリストが現在、エヌビディアに設定している平均目標株価は約314ドル（約5.1万円）だ。エヌビディアの株価がこの水準に向けて上昇できるかどうかは、大手ハイテク企業が今後の決算シーズンでAI向けハードウェア投資の維持または加速を確約するか、そして市場がエヌビディアのAI半導体の優位性を引き続き評価するかにかかっている。
個別銘柄で明暗分かれる
今回の売り局面では、個別銘柄の値動きに差が出た。インテル（INTC）は2%安、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）は1.03%安。アプライド・マテリアルズ（AMAT）は5%安、ラムリサーチ（LRCX）は3%安、KLAコーポレーション（KLAC）は4%超の下落となった。
一方、韓国のSKハイニックスのADRは逆行高となり、取引時間中に一時8.3%上昇。終値は154.03ドル（約2.5万円）と、上げ幅を1.1%に縮小した。市場では、この日韓国株式市場が休場だったことが影響した可能性があると分析されている。米国のライバルであるマイクロン・テクノロジー（MU）は0.5%安で引けた。
国際原油価格は、中東情勢の不透明感を背景に、北海ブレント原油先物が1バレル＝84.31ドル（約1.4万円）、米WTI原油先物が79.04ドル（約1.3万円）で取引を終えた。
資金シフトのシグナルが明確に
米国ハイテクセクターでは、今年に入って最も顕著なスタイル交代が起きている。資金は最も取引が集中するAIインフラ関連から、よりキャッシュフローが安定し、民生用電子機器の色彩が強い企業へと向かっている。ウォール街では最近、AIデータセンター建設の次の段階として、メモリやストレージ、インフラ関連企業に焦点が移り始めており、マイクロンやサンディスク（SNDK）といった銘柄が新たな資金の受け皿となっている。
エヌビディアとアップルによる時価総額首位を巡る激しい攻防は、両巨大ハイテク企業のファンダメンタルズの違いを反映するだけでなく、AIの恩恵を受ける企業群に対する市場の期待に新たな変化が生じていることを象徴している。決算シーズンの到来とともに、大手ハイテク企業の設備投資計画が市場最大の焦点となり、今回の半導体株調整の深さと長さを決定づけることになるだろう。