ⓒ 中央日報/中央日報日本語版2026.05.05 09:14
KOSPI（韓国総合株価指数）を7000近くまで押し上げた主役は外国人投資家だ。この日、韓国取引所が集計した結果、有価証券市場で外国人は3兆194億ウォン、機関は1兆9363億ウォンの買い越し、個人は4兆7938億ウォンの売り越しとなった。これを受け、韓国ウォンは20ウォン以上も値上がりし、1ドル＝1462．8ウォンで取引を終えた。この日、KOSDAQ（コスダック）も1．79％上昇した1213．74で引けた。
毎年この時期になると「5月に売れ（Sell in May）」という相場の格言が出てくるが、今年は説得力を失っている。通常、5月から10月までの株式市場の収益率が11月から翌年4月より低いという経験則に由来する言葉だが、業績への期待がこれを覆した。大信証券が集計したKOSPIの12カ月先1株あたり利益（EPS）は今年3月末の666．6から4月末には926．8へと1カ月で40％近く上昇した。上場企業が今後1年間に稼ぐと予想される利益がそれだけ増えたということだ。株価よりも利益が速いペースで増加しているため、株価収益率（PER）は7．12倍とむしろ低下した。
市場では7500ライン超も予想されている。大信証券のイ・ギョンミン研究員は「業績に基づくバリュエーション（企業価値評価）の正常化過程」とし「今年上半期にKOSPIが7500に到達する可能性がある」と述べた。サムスン証券のキム・ジョンミン研究員も「米国のビッグテックと韓国の半導体企業の好決算がマクロ的な下落要因を相殺している」と話した。
海外でも「セル・イン・メイ」に対する懐疑論が強まっている。市場分析会社CFRAによると、1945年以降のS＆P500の5～10月の平均収益率はわずか2％だったが、直近10年の平均は7％に上昇し、昨年は22．1％だった。IBK投資証券のピョン・ジュンホ研究員は「4月にKOSPIが5％以上急騰した年の5月に下落した事例は一度もない」と説明した。企業の1－3月期の業績好調が4月に株価に十分に反映された場合、5月の売り圧力は強くなかったということだ。
もちろん不確実性は依然として残る。CFRAリサーチのチーフ投資ストラテジスト、サム・ストーバル氏は「米国とイランの葛藤、ケビン・ウォーシュ米連邦準備制度理事会（FRB）議長の就任など、懸念すべき変数は多い」とし「特に今年は米国の中間選挙の年」と強調した。ロイター通信によると、過去10回の中間選挙の年のうち5回はS＆P500が5～10月に下落し、下落幅は平均1．5％と集計された。
韓国国内でも中東戦争による原油高、主導業種の短期的な過熱の蓄積、外国人による利益確定売りなどが変数に挙げられる。専門家は5月に調整局面を迎えれば買いの機会とみるべきと助言する。ピョン・ジュンホ研究員は「今月27日（現地時間）の英エヌビディア（NVIDIA）の決算発表で半導体中心の反騰が再開される可能性がある」とし「5月上旬から中旬の調整時の買い戦略が有効だ」と話した。