醣基の株価反発で四半期EPSが4.04台湾ドルに急伸
「鑽石の株価は短期的な要因で変動していますが、投資の本質と価値は持続的に強化されており、投資先企業のマイルストーン達成に伴い、いつでも顕著に動き、顕著に上昇する可能性があります」。路孔明総経理は法説会の冒頭、醣基生医を例に挙げ、鑽石生技投資の長期保有哲学を説明した。
2026年9月30日、鑽石生技投資は第3四半期オンライン法人向け説明会を開催し、開示された第2四半期決算は劇的な反転を示した。保有上位3社の一角である醣基生医の株価が4月安値の約30台湾ドルから120台湾ドルまで回復したことを受け、鑽石の四半期売上高は34億6,560万台湾ドル（約170億円）、税引後純利益は34億3,847万台湾ドル（約170億円）、EPSは4.04台湾ドルとなった。2025年第2四半期の売上高がマイナス4.2億台湾ドル（約21億円）だったのと比較すると、変動率は923%に達する。
路氏は、醣基の株価回復は偶然ではないと指摘する。米FDAの抗体糖鎖に関する規制要件が厳格化する中、醣基が糖鎖科学分野で持つ世界的な独占・寡占的特許の優位性が資本市場で再評価されたのだ。同氏は、醣基の株価が2022年に200台湾ドルを超えた際、鑽石は保有継続を選択したと振り返る。「糖鎖科学がタンパク質医薬品に与える決定的な影響を長期看好しており、醣基は世界的に独占的な特許優位性を持つため、売却したら買い戻せないからです」。株価は2026年4月にピーク時の約10分の1まで下落したが、現在は120台湾ドルまで回復。醣基の回復だけで鑽石の純資産は約30億台湾ドル（約150億円）増加した。
第2四半期の財務実績一覧
財務責任者の郭悦琳氏は、鑽石がバイオVCであるため、売上高は主に投資ポートフォリオの実現・未実現評価損益を反映し、一般の事業会社よりも変動幅がはるかに大きいと説明した。
項目2026年Q22025年Q2変動売上高34.66億台湾ドル（約170億円）-4.2億台湾ドル（約21億円）+923%税引後純利益34.38億台湾ドル（約170億円）赤字大幅にプラス転換EPS4.04台湾ドル赤字大幅にプラス転換
郭氏はさらに、売上高がプラスに転じた内訳を明らかにした。主に醣基と新析の2つの店頭登録投資先の公正価値変動によるもので、合計影響額は約36.87億台湾ドル（約180億円）に上る。
貸借対照表では、2026年6月30日時点で鑽石の財務体質は極めて健全な状態を維持している。
項目金額 / 比率現金及び現金同等物約25.3億台湾ドル（約120億円、総資産の20%）損益を通じて公正価値で測定する金融資産約95.85億台湾ドル（約470億円、総資産の77%）純資産約123億台湾ドル（約610億円）総資産約124億台湾ドル（約610億円）流動比率4,952%当座比率4,950%負債総資産比率1.85%
郭氏は「流動資産が流動負債の約50倍をカバーしている」と強調し、同社が極めて優れた流動性と新規投資案件を柔軟に組成できる機動力を備えていることを示した。
月次売上高の激しい変動がVCの本質を浮き彫りに
公開されている月次売上高データから、鑽石の売上高の高い変動性が明確に見て取れる。2026年6月の単月売上高は22.1億台湾ドル（約110億円）に達し、前年同期比4,396.6%増となったが、これは主に醣基の株価急騰期間中の評価益計上を反映している。しかし第3四半期に入ると、7月の売上高はマイナス9.3億台湾ドル（約46億円）、8月はほぼゼロとなり、公正価値変動の双方向の影響が示された。この激しい変動こそ、VC企業の本質的特徴である。売上高の数字は投資先の事業キャッシュフローではなく、資本市場による投資先評価の変化を反映しているのだ。
路氏は法説会でこの違いを繰り返し強調した。「鑽石投資の本質は、バイオ企業の成長に長期的に寄り添う永続型VCであり、短期的な株価変動は長期的な投資価値に影響を与えません」。同氏は醣基を例に、株価が200台湾ドルから30台湾ドルに下落しても鑽石は保有を堅持し、現在は120台湾ドルまで回復したことが、その忍耐戦略の価値を実証したと述べた。
新析生技に追加投資 2,000万ドルのシリーズA+をリード
今回の法説会のもう一つの焦点は、鑽石が2026年7月に新析生技（Syncell）へ追加投資を行ったことだ。投資部門の徐勤甄マネージャーは、鑽石が本ラウンド2,000万ドル（約31億円）のシリーズA+資金調達をリード投資し、うち約920万ドル（約14億円）、日本円換算で約3億台湾ドル（約15億円）を出資、保有株数は2,400万株に達したと説明した。
徐氏は、Syncellの商業化が着実に成果を上げていると指摘する。「2026年第1四半期の売上高は前年同期比230%増となり、2社目の国際大手製薬企業からの受注を獲得しました」。特に顧客構造の転換が重要だと強調した。Syncellは学術研究市場からスタートし、現在は国際的な大手製薬企業のサプライチェーンに参入している。「この技術が単なる研究ツールではなくなり、新薬開発における応用価値を示し始めていることを意味します」。
SyncellとThermo Fisherの深い協力関係は、徐氏が繰り返し強調する重要ポイントだ。「新興企業にとって、製品が国際大手の主流プラットフォームと直接統合できれば、顧客が新技術を受け入れるハードルは大幅に下がります。同時に、Thermo Fisherの既存のグローバル販売チャネルを通じて、より多くの潜在顧客にリーチする機会も生まれます」。これはSyncellの技術が徐々に主流市場に認められつつあることを示しているという。
投資ポートフォリオの3本柱と多様な進展
路氏は、鑽石の保有上位3社が永笙、醣基、新析であり、保有株数は約2,400万株から3,200万株の範囲にあると明らかにした。この3大保有株の公正価値変動が鑽石の純資産を直接左右する。
保有企業保有規模直近の進展永笙-KY最大保有4月30日に上場。7月に愛万玲と細胞供給・CDMO提携を締結醣基生医約3,200万株CHO-V08ワクチンが台湾TFDAの第I相中間解析で安全性と機能的抗体反応を確認新析生技2,400万株第1四半期売上高が前年同期比230%増。2社目の国際製薬企業から受注
永笙-KYについて、徐氏は経営陣刷新後に事業拡大へより注力しており、7月に愛万玲と細胞供給・CDMO提携を締結、エクソソーム製品開発向けにMC原料を供給すると説明した。「これは永笙が従来の細胞保存から、原料供給および細胞CDMO事業へと展開を広げ、新たな収益源を創出していることを示しています」。
醣基生医のCHO-V08ワクチンも注目点だ。徐氏は、先週台湾TFDA（台湾食品薬物管理署）から第I相臨床試験の中間解析報告を受領したと明かした。安全性の確認に加え、「ワクチンが機能的な抗体反応を誘導できることが確認され、クレブシエラ肺炎桿菌に対して良好な免疫殺菌効果を示しました」。現在、この種の細菌感染を予防できる承認済みワクチンは世界に存在せず、今後の臨床試験が順調に進めば公衆衛生上のギャップを埋める可能性があると強調した。
その他の投資先でも複数の進展があった。欣耀生医の高肝安全性鎮痛新薬SNP-810はメキシコと日本で特許を取得し、累計54カ国に達した。Rejuvenate BioはMerck Animal Healthから戦略的投資を受けた。EyeYonは中国でのピボタル試験で主要評価項目を達成し、対照群より有意に優れた効果を示した。晶祈生技の人工網膜は台湾で初のヒト臨床試験を完了し、英国で2例目を実施する予定だ。
正式な財務予測は示さず 長期価値を強調
注目すべきは、今回の法説会で具体的な売上高・利益・EPSの財務予測が示されなかったことだ。経営陣は、鑽石の売上高は主に投資ポートフォリオの公正価値変動を反映しており、必ずしも投資先の事業実績や長期的価値を直接表すものではないと繰り返し強調した。
路氏は醣基の一連の経緯を論拠として示した。「2022年に醣基の株価が200台湾ドルを超えたとき、鑽石は保有継続を決断しました……結果として醣基の株価は今年4月にピーク時の10分の1まで下落し、当然鑽石の株価にも影響を与えました。現在、醣基は120台湾ドルまで戻っており、醣基の価値は国際的にも資本市場でも引き続き評価されると考えています。このような企業は世界に一社しかないからです」。
同社の現在の現金残高は約25.3億台湾ドル（約120億円）で、路氏は合理的なバリュエーションの投資先が現れた際に、迅速に対応し積極的に投資できる柔軟性を有していると述べた。株主に対しては「株主の皆様にも私たちと同じように確固たる信念を持っていただき、最終的に長期投資の最大の利益を享受していただきたい」と呼びかけた。
投資家が留意すべきは、バイオ関連株の公正価値変動が激しく、評価が下落すれば売上高が再びマイナスに転じる可能性があることだ。2026年7月の単月売上高がマイナス9.3億台湾ドル（約46億円）だったことがその証左である。これは鑽石投資が一般の事業会社と異なる特有のリスク特性であり、同社の財務諸表を理解する上で重要な前提となる。